来源：华尔街见闻
美股波动性罕见超越新兴市场和比特币，同时一向被视为安全资产的美债剧烈波动 ，这让投资者开始质疑持有美国资产的明智性。瑞银认为 ，一旦全球无风险利率出现波动，意味着所有市场都将被颠覆。分析师Ed Al-Hussainy更是一针见血地指出：“我其实不担心衰退 ，我担心的是金融危机 。”
美股周五重回涨势 ，看上去市场风险偏好情绪恢复，但实际上投资者已经开始质疑美国资产的安全性 ，尤其是美债的剧烈波动 ，让金融危机的恐惧再次笼罩华尔街 。
过去一周，美国10年期国债收益率创下20多年来最大单周跳升 ，美股则跳水后又暴涨。表面上看 ，标普500指数周涨超5%，美债收益率回到2月水平 ，比特币收盘走高 ，似乎一切如常 。
然而令人不安的是，本周美股、美债和美元同时下跌的现象，正是典型的新兴市场特征 ，而非全球最安全资产的表现 。尤其本周美国长债出现如此大的波动 ，流动性危机似乎就在眼前，这让投资者开始质疑持有美国资产的明智性。瑞银集团首席策略师巴努·巴韦贾更是表示：
这太可怕了 。我们正在重新定义全球无风险利率 ，如果全球无风险利率出现波动 ，它将颠覆所有市场 。
历史罕见，美国资产波动性超越新兴市场和比特币
特朗普最近的关税政策不仅损害了对美国经济的信心 ，也动摇了投资者对美国政策方向和美元资产的信任。即使以华尔街漫长的历史标准来看 ，本周都是一个惨烈的交易周，美股像是坐上了过山车 ，美债美元的走势更是暗示美国避险地位似乎不保了：
周一 ，因所谓的乌龙关税消息，美股上演15分钟脉冲式巨震 ，纳指一度低位暴拉10% ，美债跳水 。
周二，不会关税豁免的消息粉碎美股反弹希望，道指盘中高位狂泻超2000点 ，标普抹平超4%涨幅转跌 ，美国国债市场则出现去杠杆式大跌 。
周三，美国暂缓部分关税 ，三大美股指至少收涨近8% ，标普创2008年来最大涨幅，美股交易量创下300亿股的历史新高。十年期美债收益率冲高回落 。
周四 ，全球投资者逃离美国资产 ，美国股债汇三杀，纳指跌超4% ，美元两年来最大日跌 ，黄金新高 。
周五，美联储暗示或出手 ，美股反弹收涨 ，但美债美元的跌势，警示着美国避险天堂的地位似乎不保了。
Loomis, Sayles & Company的投资经理Andrea DiCenso表示："美国市场是否开始表现得像新兴市场？毫无疑问 ，是的，这正是我们所看到的。"
根据数据显示 ，美股ETF的波动性甚至超过了追踪新兴市场的基金 ，也一度高于比特币 。这种情况除了疫情 、去年8月危机和美联储激进加息时期外，几乎从未出现 。
Renaissance Capital的Neil Dutta在给客户的邮件中直言："标普500指数像加密货币一样交易，这可能不是好事。"
无风险利率剧烈波动 ，预示金融危机重演
当长期债券市场波动剧烈 、利差巨大且流动性低下时 ，会影响所有其他资本市场，特别是对利率和美国政府债务构成上行压力 ，长期下去甚至可能演变成金融危机 。
美债的波动率在本周跃升 ，20年期美债波动率迅速赶上VIX美股波动率 。
尽管本周30年美债跌幅没有延续上周 ，出现全面扩大的走势 ，但基准30年期债券的买卖价差出现了一些裂缝——这是美国国债收益率曲线长期流动性下降的一个信号。本周价差几乎达到了整整一个基点，这是自2023年初以来从未见过的水平 。
美国以外地区对美国股票、固定收益和货币资产质量的信心已经受损 。基金经历Nathan Thooft表示，“问题在于 ，这是暂时的冲击还是长期的转变？我们仍然相信前者。但这并不能否认 ，一些大型资产所有者正在寻找避险资产的替代品和多元化配置 。 ”
分析师Ed Al-Hussainy更是一针见血地指出：
我其实不担心衰退，我担心的是金融危机 。
资金涌向避险资产 ，华尔街呼吁美联储干预
金融危机的阴霾 ，让全球投资者撤出美国后，涌入欧洲债券市场 、黄金 、日元和瑞郎等避险资产 ，以规避更广泛的动荡。
德国债券收益率本周基本保持不变 ，而美国10年期债券收益率飙升逾50个基点，这是自1989年以来美国国债收益率落后于德国国债的最大幅度 。与之相对的是，美元指数跌穿100心理关口 ，创下自2022年11月以来最严重的两周跌幅 ，欧元兑美元则大幅升值，本周升值幅度升值超过日元 。
极端波动给投资者和交易员带来了空前的心理压力，华尔街已出现要求美联储干预的呼声。周五 ，摩根大通CEO戴蒙表示 ，他预期美国国债市场将出现"混乱"。
"当你有许多波动的市场、国债交易价差非常宽 、流动性低时，它会影响所有其他资本市场 ，"戴蒙在财报电话会议上表示 ，"这是美联储应该干预的理由，而不是为了帮助银行 。"
值得庆幸的是 ，美联储票委Susan Collins周五表示 ，如果市场状况变得混乱，美联储"绝对会准备好"帮助稳定金融市场 。但她同时强调：
市场继续运行良好，我们没有看到整体流动性担忧。
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