来源：川阅全球宏观

　　作者：钟渝梅 张云杰 陶川

　　今年五一假期消费的几点不寻常值得关注：一是今年五一放假时间的延长是继春节后消费的又一次集中释放，其客运量
、人均消费等数据与放假时间同样偏长的十一具有可比性；二是在过境免签、“即买即退 ”等扩大开放的政策影响下 ，今年五一长假的“消费热
”靠外籍友人的拉动并不小；三是电影票房降温
，《哪吒》后现象级观影热潮的消退，表明创新消费供给仍需打磨；四是地产有待进一步修复 ，增量政策对冲亦进入观察期。

　　“拼假出行”带动旅游消费走热 。根据今年的节假日安排
，五一假期增加1天 、4月27日调休上班，上班族可选择“请3休8 ”
、“请4休11
”等拼假模式 ，“有效”假期同比去年有所延长
。根据中青旅数据
，今年五一假期境内游平均出行天数5.2天，同比延长约15%。更长的假期带动了更多的深度游、长线游需求 ，这与较高的出行热度相互印证 。具体看各地旅游市场
，甘肃 、福建旅游消费“价涨>量升 ”，表现亮眼
。

　　今年五一假期出行热度“在线”。从交通运输部数据来看 ，今年五一假期铁路
、公路、水路 、民航客运量相较于2024年“全线升温 ”，同时假期前四日日均全社会跨区域人员流动量堪比国庆
、春节假期 。五一期间高频的地铁客运量以及城市拥堵度也处于历史同期高位
，为假期“出行热
”再添力证
。

　　五一出行“成绩单 ”不仅是国内居民出行意愿高的体现，还有外籍游客“添了一把火”——携程数据显示 ，在过境免签、“即买即退
”政策影响下
，今年五一入境游订单量同比增速高达173%，这对商品贸易销售能形成一定对冲。

　　国内居民出行目的地在何方？低线城市和别国是答案 。五一期间低线城市的人口净流入规模相较于往年明显提升
。与此同时 ，“出境游 ”也十分火热
，五一假期前四日国际航班执飞班次同比增速录得20.1%，日本 、韩国
、欧洲等地区成为居民“出境游
”的主要选择。其中 ，今年五一期间前往越南、日本两地的游客量增势最为明显
，其对应航班架次同比增速分别为62.9% 、58.5%，相较之下前往泰国的航班架次有了明显的调降 。

　　出行消费升温背景下 ，电影票房有所降温。一方面
，今年五一假期电影上映场次同比少于去年，假期前四日总票房收入相应同比下降48.6%
。另一方面 ，假期前四日平均票房降至349.8元/场次，亦低于去年同期的561.6元/场次。

　　房地产有待进一步修复 。房地产市场所呈现的三方面特征需要着重关注
，一是近期新房销售同比改善更多源自去年低基数，去年房地产“量价齐跌”的局面最终触发了“517楼市新政 ”
。二是新房销售在结构上体现为一线和二、三线城市分化加剧 ，4月28至5月4日当周
，一
、二、三线城市成交同比分别增长22.9% 、增长1.8%
、下降32.9%。三是新房、二手房成交亦存在分化，13城口径的二手房销售仍保持较高同比涨幅 。

　　风险提示：信息统计不完全；未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期
。